البنك المركزي التركي يخفض الفائدة إلى 36%.. وتعديل في البيان يفتح الباب لخفض أكبر أو توقف مؤقت

خفض البنك المركزي التركي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 100 نقطة أساس، من 37% إلى 36%، خلال اجتماع لجنة السياسة النقدية لشهر أكتوبر، في قرار جاء متوافقًا مع توقعات الأسواق، لكنه ترك حجم الخطوة المقبلة وتوقيتها محل تباين بين المؤسسات المالية.

وشمل القرار خفض سعر الإقراض لليلة واحدة من 40% إلى 39%، وسعر الاقتراض لليلة واحدة من 35.5% إلى 34.5%. كما عدّل البنك صياغة أساسية في بيان القرار تتعلق بمسار السياسة النقدية، ما دفع المؤسسات المالية إلى تقديم قراءات مختلفة بشأن الخطوة المقبلة.

تغيير في صياغة البيان

استبدل البنك المركزي العبارة التي كانت ترد في بياناته السابقة: «تُتخذ قرارات السياسة النقدية باتباع نهج يركز على آفاق التضخم، وعلى أساس كل اجتماع، ويتسم بالحيطة»، بعبارة جديدة نصها: «سيُحدَّد حجم الخطوات وتوقيتها باتباع نهج يركز على آفاق التضخم، وعلى أساس كل اجتماع، ويتسم بالحيطة».

وفسّرت Oyak Yatırım التغيير على أنه رسالة أكثر ميلًا إلى التيسير مقارنة بالبيان السابق. كما رأت Gedik Yatırım أن الإشارة إلى «حجم الخطوات» قد تعني أن البنك المركزي دخل دورة لخفض الفائدة.

لكن Gedik Yatırım أشارت في الوقت نفسه إلى أن الإبقاء على وصف السياسة بأنها «حذرة»، فضلًا عن عدم تغيير الرسالة التي تفيد بإمكان تشديد السياسة النقدية إذا حدث تدهور واضح ودائم في آفاق التضخم، يعكسان استمرار النهج المتحفظ.

أما Citi، فاعتبرت الصياغة الجديدة إشارة إلى أن تخفيضات إضافية للفائدة مطروحة، مع بقاء سرعة التخفيضات وحجمها مرتبطين بالبيانات المقبلة.

وترى İş Yatırım أن التعديل أبقى خيارات البنك المركزي مفتوحة؛ فقد يتجه إلى تخفيضات أكبر إذا أصبح التباطؤ الاقتصادي أكثر وضوحًا، بينما قد يوقف التخفيضات إذا اشتدت الصدمات في أسواق النفط والسندات.

تتوقع ING استمرار خفض الفائدة في ديسمبر ما لم تطرأ تغييرات مهمة على الظروف الحالية. في المقابل، ترى Akbank أن التشديد على «التوقيت» يعني أن البنك قد يوقف التخفيضات عند الحاجة، ولذلك لا يمكن الجزم حاليًا بتنفيذ خفض جديد في ديسمبر.

وتتبنى BBVA Research موقفًا أكثر حذرًا، إذ تتوقع أن مسار التخفيضات قد لا يكون متواصلًا، وأن يبقي البنك المركزي الفائدة عند مستواها الحالي إلى أن تظهر مؤشرات واضحة على انخفاض التضخم.

تباين توقعات نهاية 2026

برز التباين أيضًا في توقعات المؤسسات لسعر الفائدة والتضخم في نهاية عام 2026. فبينما تتوقع HSBC وCiti وING وİş Yatırım وصول سعر الفائدة الرئيسي إلى 35%، أبقت Akbank توقعها عند 36%، فيما حافظت BBVA Research على موقفها الحذر.

• Citi: تتوقع أن ينهي سعر الفائدة عام 2026 عند 35%، لكنها ترى أن تباطؤ النمو الاقتصادي عن التوقعات قد يدفع البنك المركزي إلى تبني سياسة أكثر تيسيرًا.
• İş Yatırım: أبقت توقعها على خفض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس في كل مرة، مع وصولها إلى 35% في نهاية 2026 و27% في نهاية 2027. كما تتوقع تضخمًا عند 29.5% في 2026 و23% في 2027.
• ING: تتوقع خفضًا إضافيًا بمقدار 100 نقطة أساس في ديسمبر، ما سيهبط بسعر الفائدة إلى 35% بنهاية العام.
• HSBC: تتوقع وصول سعر الفائدة الرئيسي إلى 35% في نهاية 2026.
• BBVA Research: ترى أن خفضًا إضافيًا بمقدار 100 نقطة أساس في ديسمبر ممكن إذا أصبح تراجع التضخم إلى أقل من 30% واضحًا. لكنها تتمسك أيضًا باحتمال إبقاء الفائدة عند مستواها الحالي إلى حين ظهور مؤشرات واضحة على تراجع التضخم.
• Akbank: أبقت توقع سعر الفائدة في نهاية 2026 عند 36%، وتوقع التضخم عند نحو 30%. وحذرت من أن المخاطر الجيوسياسية وضغوط التكاليف وارتفاع أسعار الفائدة العالمية قد تفرض مزيدًا من الحذر بشأن حجم التخفيضات واستمراريتها.

ويعكس اختلاف التقديرات أن قرار البنك المركزي المقبل سيتوقف بدرجة كبيرة على مسار التضخم، وقوة التباطؤ الاقتصادي، وتطورات أسواق النفط والسندات، بدلًا من اتباع جدول ثابت للتخفيضات.

المصدر: Türkiye Gazetesi